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刚兑打破导致“资产荒”,追求高长期收益需增配权益资产。保险公司资金中70%以上的资产都配置在的固收类资产中,因此在过去固收类资产的收益率基本决定了保险资金的投资收益率,其中标准化债券保证基本收益,非标类资产则通过牺牲流动性来做高收益。但是展望未来,固收类资产可能进入量价齐跌的通道。从规模看,非标的规模从18年开始萎缩,我们以社融中委托贷款和信托贷款月度增量作为衡量非标变量的指标,上一轮非标大幅增加是在15-17年,假设这类融资平均3年到期,则18-20年将有大量非标到期。15-17年委托和信托贷款月均增加2000亿元,18年之后由于资管新规的推出,新的非标融资被大幅压缩,社融中委托和信托贷款月均减少1500亿,许多非标债券到期后险资无法再次续作,委托和信托贷款存量已经从18年初最高的22.5万亿元,下降到了目前的19.4万亿元,预计未来会进一步萎缩,险资配置非标的空间被压缩。从收益率看,由于刚兑信仰逐步打破,代表非标收益率的非证券类信托产品平均年化收益率从18年底的8.2%逐步下降至当前的7.2%,代表标准化债券的国债和同业存单由于是无风险资产而受到偏爱,十年期国债收益率从18年初最高的4%下降至当前的3.1%,AAA+级同业存单一年期收益率从4.8%下降至3%。目前各家险资年化投资收益率的目标一般定在6-10%左右,固收类资产收益率和可投资规模的下降会拖累整体的投资收益率,而当前A股估值处于历史中低位,截至2019/10/18全部A股PE(TTM)为17.0倍,位于2005年以来从低到高34%分位,PB(LF)为1.68倍,分位数为7%,打破刚兑后权益资产的性价比上升,股票资产将是险资资产收益率另一个增长点。由于财政部规定保险公司要在2021年以前改为遵守IFRS9会计准则,新会计准则下原来用作调节利润的科目“持有到期类金融资产”取消,保险公司为了降低利润表的波动,预计将投资高股息个股,投资目的从交易变为分享分红,公允价值变动因此计入资产负债表而不影响利润表。截至2019/10/18市值前十大银行的2019预测股息率中位数为4.4%,近12个月股息率中位数为4.0%,而银行股整体估值仍然处于低位,中信银行指数的PB(LF)只有0.87倍,位于05年以来7%的分位,银行股具备配置吸引力。目前银行和地产低涨幅,低估值,低配置,四季度或有异动,详见《银行地产岁末年初多异动-20190926》。最近,FDA还和美国疾病控制和预防中心(CDC)发布消息称,正在对215例与使用电子烟有关的严重肺病病例展开调查。CDC称,已收到超过200起在吸电子烟后出现呼吸系统疾病的病例,分布在全美一半的州。FDA则说,这些州报告的各种肺病病例都有许多相似的症状,除胸痛、呼吸困难等问题外,还有患者经历了腹泻和呕吐等胃肠道问题。

9月,中米贸易关系趋于缓和9月19日至20日,中米双方经贸团队在华盛顿举行副部级磋商,就共同关心的经贸问题进行了建设性讨论。双方还认真讨论了牵头人10月份在华盛顿举行第十三轮中米经贸高级别磋商的具体安排。2018菲律宾sunbet官网邓峰分析认为,中国市场规模毋庸置疑,中国企业也可以在国际市场上与欧美企业竞争。但是,在中国风险投资融资规模全球仅次于美国的同时,创新力却仅排名第28位。

阿美贸易公司的销售量将从目前的450万桶/日增加到2022年的600万桶/日。黄晓明回应中餐厅当地时间21日,由于持续的抗议活动,智利首都圣地亚哥继续维持宵禁政策,时间为21日晚8点至22日早6点。中国驻智利大使馆提醒所有在智中国公民加强安全防范,遵守宵禁要求,避免夜间外出,确保人身安全。

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